本篇為介紹穩定現金流投資標的 ─ 封閉式基金 Closed End Fund (CEF)，分成六個段落
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封閉式基金的投資種類有很多種，包含債券型、特別股型、Reits型、市政債型等。筆者主要把CEF當成穩定收益的來源。
封閉式基金和大家所熟知的開放式基金(共同基金)，都是基金的一種。這兩種基金在本質上不同，開放式基金投資人可以自由向基金公司買賣基金單位，所以基金規模一直都在變動；封閉式基金只有在一開始發行可以向基金公司購買，之後都是在交易所和其他投資人"轉讓"基金單位。簡單來說，對於開放式基金的操盤手，由於投資人可以隨時賣出基金，因此會有績效壓力；而對於封閉型基金的操盤手，基金資金在一開始募資時就固定、"封閉"了，投資人的買賣屬於基金資金外的交易行為，因此操盤手可以比較依照自己的判斷來操作，較不受到投資人的干擾。
另一個封閉型/開放型基金的差異在於交易成本，開放式基金有許多自動扣血的費用像是保管費、手續費等等，整體的費用會比封閉型基金都高。以下是比較封閉式基金/開放式基金/交易所交易基金的特色。
首先先拿封閉式和開放式來做比較，先說結論 封閉式大多優於開放式。 網路上有專家進行過研究，我就不班門弄斧了，畢竟這也不是我的專業。有興趣的可以看看 風大 的文章- 債券基金大亂鬥 - 封閉型、開放型與ETF。
至於CEF和ETF的比較，我認為這兩種投資管道的策略並不同，所以很難一概論之。我本身的做法如下
可以看得出來，CEF是拿來每個月/季領錢的，類似於ETD的角色，只是ETD是"固定"現金流，CEF是"穩定"現金流。而股票型ETF就是跟隨股市大盤成長，在配上國債ETF當"壓艙石"來降低波動。CEF和ETF，一個是賺金流，另一個是賺價差，兩者我認為不衝突，因此都有投資。
CEF是一種基金，因此如同上面所說，基金投資的種類相當多元。值得一提的是，市政債型的CEF由於利息不扣30%的稅，因此蠻受到台灣投資人的歡迎。雖然市政債投資的是美國州政府的債券，但其實波動性仍然很大，甚至在股災時不亞於股票，若是要做資產配置是不可將市政債CEF取代美國國債。
CEF的波動性其實不小，不論是市政債型/特別股型還是任何一種類型的CEF在遇到金融風暴時，股價的波動一定會高於國債，甚至不亞於股票，所以CEF適當的配置即可，不建議重倉。反之，遇到股災下跌時，酌量的布局優質CEF會是不錯的選擇，筆者在2020/3月的股災就陸續的小量進倉CEF。以下就以2020/3月這一波股災來看CEF與大盤的表現。所選的標的是市政債NMZ vs SP500：
股災當下：NMZ與SP500 都跌大約34%
股災過後：7/31日的記錄，NMZ距離當初高點還有9%的落差，但是SP500都快回到前高了
CEF種類繁多，投資的標的五花八門，以下是筆者在挑選CEF時的方法，僅供參考。首先，先去晨星(morningstar)網站查詢該CEF的相關資訊。以市政債NMZ為例
Step1. 晨星評鑑3★以上，最好是4-5★
Step2. 沒有配發本金，Return Cap這一欄位=0
Step3. 配息>5%，要注意的是除了市政債CEF利息不扣稅之外，其餘類型的CEF利息都要加收30%的稅
Step4. 查看歷年股價以及配息狀況是否穩定。Dividendinvestor網站可以顯示歷年的利息記錄。
Step5. google要購買的標的。大部分的優質CEF，很多blog都已經介紹過，所以要買之前先看前人整理的資料會很容易了解投資標的
除了以上的資訊之外，還可以去晨星網站看此CEF的投資標的是哪些類型的以及評等如何。在"portfolio"內都有相關資訊
NMZ大部分都是債券(>95%)，投資級的標的占了~50%
筆者建議平時就建立CEF關注列表，追蹤一些優質的CEF，等到稅後利率>5%就可以分批買進。各類型的CEF，包含市政債、REITS、特別股等等的CEF都可以持倉，如果CEF價格在歷史的相對低點也可以逐步建倉。不過，如同上面文章所提，CEF的波動性也不低，適量、分散的建倉才是穩定的現金流投資之道。有機會再介紹一些著名的CEF如GOF、RQI、FFC等。
其實CEF做為穩定現金流投資是不錯的選擇，因為大部分CEF都是月配息，可以持續的產生現金流。CEF的價格除了遇到股災，大抵上還算穩定。甚至有些CEF跑回測還會小贏S&P500咧
本文為作者的投資筆記以及心得，不具備投資建議或是標的推薦。投資有風險，請讀者自行獨立思考且勿隨意跟單
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